La creciente deuda de China lleva a Moody’s a recortar las perspectivas crediticias

En otro golpe a la economía de China, la agencia de calificación crediticia Moody’s dijo el martes que había emitido una perspectiva negativa para la salud fiscal del gobierno chino.

Moody’s expresó su preocupación por los costos potenciales para el gobierno nacional de rescatar a los gobiernos regionales y locales endeudados y a las empresas estatales. Moody’s, que anteriormente consideraba estables las finanzas de China, advirtió que la economía del país se está asentando en un crecimiento más lento a medida que su enorme sector inmobiliario comienza a contraerse.

El Ministerio de Finanzas de China respondió inmediatamente, diciendo que la economía china era resistente y que los presupuestos de los gobiernos locales podían soportar las pérdidas de ingresos derivadas de la crisis inmobiliaria del país.

Al mismo tiempo, Moody’s reafirmó su calificación crediticia general A1 para el gobierno chino, que se encuentra en el medio de la escala de lo que generalmente se considera «grado de inversión» o bajo riesgo. Una perspectiva negativa de una calificación crediticia no significa necesariamente que una rebaja sea inminente, pero sirve como advertencia de que la calificación existente puede no ser sostenible.

No obstante, la rebaja de las perspectivas de la deuda marca un hito importante para la economía de China.

Hasta hace poco, China tenía efectivo ilimitado para gastar en la red de trenes bala más grande del mundo, un vasto desarrollo militar, subsidios a los fabricantes y extensos proyectos de construcción en el extranjero.

China hoy enfrenta restricciones presupuestarias cada vez más estrictas, impulsadas principalmente por una fuerte caída en el sector inmobiliario. La construcción de apartamentos, fábricas, torres de oficinas y otros proyectos es la industria más grande del país y representa el 25 por ciento de la producción económica. Los apartamentos son una inversión importante para la mayoría de las familias y representan tres quintas partes o más de sus ahorros.

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Si bien el endeudamiento del gobierno nacional de China ha sido limitado, los gobiernos locales y regionales y las empresas estatales se han endeudado mucho en los últimos 15 años. El dinero que los gobiernos locales han recibido de los prestamistas ha generado un alto crecimiento económico, pero muchos de ellos ahora se encuentran en serios problemas.

Para China, el cambio en las perspectivas crediticias tendrá poco efecto directo en sus finanzas. A diferencia de muchos otros países, China depende muy poco de la deuda externa. El gobierno nacional vende principalmente bonos a los bancos estatales del país. Los gobiernos regionales y locales del país y las empresas estatales también les venden bonos.

Beijing enfatizó el liderazgo económico de China durante la crisis financiera global de 2008 y 2009, cuando el mercado inmobiliario estadounidense sufrió una fuerte caída. Ahora China enfrenta una crisis inmobiliaria similar y potencialmente mayor. Decenas de importantes promotores inmobiliarios están en quiebra y no pueden terminar cientos de miles de apartamentos por los que ya han aceptado grandes depósitos.

Los promotores han dejado a las pequeñas empresas y otros contratistas con cientos de miles de millones de dólares en facturas atrasadas, lo que ha desencadenado una cascada de problemas de pago. Aparte de unas pocas empresas estatales, los promotores han dejado en gran medida de comprar terrenos para futuras construcciones de viviendas.

Las ventas de tierras fueron una importante fuente de ingresos para los gobiernos locales. Muchos de ellos se enfrentan ahora a una crisis a medida que los ingresos procedentes de estas ventas se han desplomado. En su informe del martes, Moody’s dijo que el gobierno nacional debería ayudar a estos gobiernos a afrontar la situación.

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Las dificultades en el sector inmobiliario han frenado el crecimiento económico, contribuido al alto desempleo juvenil y disuadido a muchas familias de gastar dinero.

«El cambio estructural también refleja mayores riesgos relacionados con el crecimiento económico estructural y persistentemente bajo a mediano plazo y la continua contracción del sector inmobiliario», dijo Moody’s.

El Ministerio de Finanzas de China rechazó los argumentos de Moody. Si bien los ingresos de los gobiernos locales por la venta de tierras han caído, esos mismos gobiernos están gastando menos para compensar a los residentes cuyas casas han sido demolidas para dar paso a nuevos edificios. El ministerio también destacó que la economía de China todavía tiene un impulso considerable.

China no es la única que recibe las preocupaciones de Moody. El mes pasado, la agencia recortó su perspectiva crediticia para Estados Unidos a negativa, al tiempo que reafirmó la máxima calificación AAA del país.

En comparación con el tamaño de su economía, la deuda general de China es ahora mayor que la de Estados Unidos.

La calificación crediticia de China fue rebajada por Moody’s y S&P Global Ratings en 2017. Más recientemente, S&P ha expresado menos preocupación por la economía de China que Moody’s. Horas antes del anuncio de Moody’s el martes, S&P dijo que esperaba que China pudiera evitar un reflejo de la «década perdida» de débil actividad económica de Japón tras el colapso inmobiliario a principios de los años 1990.

Fitch Ratings dijo a Bloomberg Television a principios de este año que podría revisar la calificación de la deuda soberana de China, pero recientemente confirmó esa calificación con una perspectiva estable.

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La economía de China ha atravesado un camino lleno de obstáculos este año tras casi tres años de estrictas medidas de «Covid cero», incluidos los cierres municipales más largos y estrictos del mundo.

La economía creció a un ritmo anual del 5,3 por ciento de julio a septiembre. Un aumento impulsado por la deuda en la inversión manufacturera y un gasto muy fuerte en restaurantes y hoteles compensaron eso. Disminución de la construcción de viviendas.

Los datos de octubre y noviembre son mixtos. La inversión es fuerte en nuevas fábricas que fabrican automóviles eléctricos y otros productos avanzados. Pero la llegada del frío ha provocado una ola de enfermedades respiratorias en gran parte de China, inicialmente entre niños y adultos. Esto ha dejado vacíos muchos restaurantes y otros espacios del sector servicios.

Moody’s dijo que el enorme tamaño de la economía china, la segunda más grande del mundo después de Estados Unidos, le daba una capacidad considerable para absorber shocks. El Ministerio de Finanzas estuvo de acuerdo: «Los fundamentos positivos a largo plazo no han cambiado y seguirán siendo un motor clave para el crecimiento económico mundial en el futuro».

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